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IMAX CHINA ( 1970.HK) 巨幕行业的代名词,票房回暖高弹性品种,

电影评论 时间:2019-11-29 编辑:诚信在线 浏览:
本报告导读: 公司为影院巨幕行业的规则制定者,属于技术驱动型娱乐公司。随着 IMAX 巨幕渗 透率提升和好莱坞片大年来袭,IMAX 票房将重拾升势,公司业绩高弹性得以释放。 摘要: 首次覆盖,给于增持评级。 随着 IMAX 巨幕在国内商圈的进一步渗透 以及 IMA

  本报告导读: 公司为影院巨幕行业的规则制定者,属于技术驱动型娱乐公司。随着 IMAX 巨幕渗 透率提升和好莱坞片大年来袭,IMAX 房将重拾升势,公司业绩高弹性得以释放。

   摘要:

  首次覆盖,给于增持评级。随着 IMAX 巨幕在国内商圈的进一步渗透 以及 IMAX 基因在华语片的不断注入,公司有望长期享受国内房增 长的红利。预测 2018-2020 年的 EPS 分别为 1.06/1.33/1.47 港元,分 别增长 10.35%/25.83%/10.77%。给于目标价 27.35 港元,增持评级。 

  国内电影市场整体向好,特殊屏幕与优质内容需求攀升。2018 年国 内票房 609.76 亿元,同比增长 9.1%,国产片票房占比已达 61.2%。 国内观影习惯逐步成熟,对于优质电影的内容需求亦大大增强。随着 电影局《促进电影市场繁荣意见》提出“重点扶持、鼓励升级巨幕、 激光放映机等先进设备的影院,并予以 20%的采购补助”,将助力 IMAX 进一步实现国内银幕扩张,同时培育高端观影文化。 

  公司为巨幕行业开创者和领导者,致力于提供沉浸式的巨幕观影体 验。公司利用专有的 IMAX 高分辨率摄影机、DMR 数字原底翻版技 术、专业影院设计建立从拍摄到放映一条龙服务的“巨幕生态圈”, 较传统屏幕拥有更大的视觉和听觉体验。并通过领先的 IMAX 播映技 术实现垄断优势,向上游制片方和下游影院方提供服务,获取 IMAX 格式影片的票房分成,实现低风险与轻资产运营,业绩弹性巨大。 

  在屏幕方面,公司将提升分成模式占比,提高经营弹性。截至 2018H1, 公司在大中华区已铺设 569 块屏幕,分成模式占比 62.7%;而在手的 318 块屏幕订单中,分成模式占比 78%。丰厚的在手订单为公司未来 三年业绩增长提供保障,分成模式占比提升亦将提高经营弹性。在内 容方面, 2019 年好莱坞大片众多 IMAX 票房增长可期,华语片 IMAX 基因不断加强。 2019 年为进口片大年,多部超级英雄系列电影以及《冰 雪奇缘 2》等特效动画扎堆上映,IMAX 票房有望实现大幅增长。同 时公司也通过调整选片策略、前期参与影片制作、提高转制率等方式 为华语片注入 IMAX 基因,从而享受更大的票房红利。 

  风险提示:电影产业发展速度不达预期风险,竞争风险。 

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